核心观点:
   
公司发布年报
   
公司发布年报。2016年实现营业收入48.8亿元,同比增长28%;实现归属母公司股东净利润2.59亿元,同比增长91%,基本每股收益0.38元。公司预计2017年一季度归属母公司股东净利润4400-6000万元,同比增长33%-82%,原因为粘胶短纤市场价格较上年同期增长,公司进一步降本节支,粘胶短纤盈利能力增强;公司医疗服务业务收入增长、利润水平较为稳定。
   
经营分析:粘胶短纤销量上升,医疗业务稳步增长
   
报告期内,化纤业务方面,粘胶短纤市场价格稳步上涨,从年初13000元/吨上涨至年末16500元/吨,公司实现化纤销售25.8万吨,同比增长25%,全年毛利率同比平稳。健康医疗业务方面,医药物流实现收入9.6亿元,同比增长8.9%;医疗服务实现收入7亿元,同比增长2.5%;健康管理实现收入524万元。由于停工损失和利息支出等开支减少,公司期间费用有所下降。
   
看好粘胶短纤全年震荡上行
   
粘胶短纤价格上行,核心原因是供需格局持续改善,步入景气周期。2017年行业新增产能投放偏少,供需继续向好,高开工、低库存,供应紧张成为常态,看好粘胶短纤全年震荡上行。
   
盈利预测与投资建议
   
基于对粘胶短纤景气度乐观判断的假设,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.58元、0.60元、0.64元,对应当前股价PE分别18倍、18倍、17倍,给予“买入”评级。
   
风险提示
   
1、下游织造需求不足;2、棉花价格下跌;3、新增产能快速投产。